जबकि पिछले एक या दो वर्षों में शेयरों ने काफी हद तक कमजोर प्रदर्शन किया है, डीएसपी म्यूचुअल फंड इस क्षेत्र को निवेशकों के लिए कुछ निचले स्तर के अवसर प्रदान करने के रूप में देखता है।
फंड हाउस में डीएसपी हेल्थकेयर फंड का प्रबंधन करने वाले चिराग दगली कहते हैं, “वर्तमान में, हम एपीआई, कस्टम सिंथेसिस और यूएस जेनेरिक सेगमेंट में स्मॉल और मिड-कैप क्षेत्र में बॉटम-अप इक्विटी अवसर देख रहे हैं।” ETMarkets के साथ एक साक्षात्कार के संपादित अंश:
भारत में हेल्थकेयर शेयरों ने पिछले एक साल में काफी हद तक कमजोर प्रदर्शन किया है। इसके मुख्य कारण क्या हैं?स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र ने कोविड के शुरुआती दौर में अच्छा प्रदर्शन किया है और इस अवधि के दौरान रिटर्न मजबूत रहा है। हमने जो देखा है वह उस उत्कृष्ट प्रारंभिक प्रदर्शन के बाद कुछ समय के लिए सुधार है। हालाँकि, कमजोर मार्जिन के कारण हाल की तिमाहियों में बड़ी फार्मास्युटिकल कंपनियों की कमाई का प्रदर्शन भी कमजोर रहा है।
कमजोर मार्जिन का मुख्य कारण उच्च खरीद मूल्य और अमेरिकी जेनेरिक बाजार में कीमतों में तेज गिरावट है।
अमेरिकी जेनेरिक बाजारों के लिए प्रमुख विकास चालकों में से एक नए उत्पाद लॉन्च हैं, जो सफल नहीं हो सके क्योंकि यूएस एफडीए सुविधाओं का निरीक्षण करने में विफल रहा।
अब हम देख रहे हैं कि एफडीए ने सुविधाओं का निरीक्षण शुरू कर दिया है और नई स्वीकृतियां प्राप्त हुई हैं।
आपके हेल्थकेयर फंड में राष्ट्रीय और वैश्विक मिश्रण क्या है?
जून के अंत में, हमारे एयूएम का लगभग 12% विदेशों में सूचीबद्ध इक्विटी में निवेश किया गया था। हमारा वर्तमान एसआईडी हमें इसे 25% के उच्च स्तर तक ले जाने की अनुमति देता है।
हमारा विदेशी निवेश हमें चिकित्सा उपकरणों और जीनोमिक्स जैसे क्षेत्रों में अपने व्यापार प्रदर्शन में विविधता लाने की अनुमति देता है जो स्वास्थ्य देखभाल में नई तकनीकी सीमाओं का प्रतिनिधित्व करते हैं।
फंड का बेंचमार्क, जो कि बीएसई हेल्थकेयर है, का जेनेरिक व्यवसाय में मजबूत एक्सपोजर है, जो चक्रीय है, और हमारा विदेशी एक्सपोजर हमें कम-सहसंबंध वाली कंपनियों को जोड़ने की अनुमति देता है।
हमारे वर्तमान विदेशी पोर्टफोलियो में मुख्य रूप से इन दो क्षेत्रों की कंपनियां शामिल हैं।
इस फंड में स्टॉक चयन रणनीति क्या है?
सामान्य तौर पर, हम उचित मूल्यांकन पर अच्छी कंपनियां खरीदना चाहते हैं। आदर्श रूप से, हम चाहते हैं कि कंपनी की गुणवत्ता का आकलन करने के लिए निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) >12%, ईबीआईटीडीए वृद्धि >10% और परिचालन नकदी प्रवाह ईबीआईटीडीए का 50% हो।
हम ऐसे शेयरों की तलाश कर रहे हैं जो अपने आंतरिक मूल्य से नीचे कारोबार कर रहे हैं। हमारी स्टॉक चयन रणनीति का सबसे महत्वपूर्ण पहलू यह है कि हम पूंजीगत घाटे से बचना चाहते हैं और जोखिम का प्रबंधन करना चाहते हैं।
क्या आप हमें इस फंड में शीर्ष 5 होल्डिंग्स बता सकते हैं?
जून के लिए हमारी शीर्ष 5 होल्डिंग्स हैं सन फार्मास्युटिकल, सिप्ला, अपोलो हॉस्पिटल्स, ल्यूपिन और प्रॉक्टर एंड गैंबल हेल्थकेयर।
आपको मिड-कैप और स्मॉल-कैप सेगमेंट में कहां अच्छे अवसर दिखते हैं?
हेल्थकेयर एक खंडित क्षेत्र है जिसमें फॉर्मूलेशन मैन्युफैक्चरिंग और मार्केटिंग, एपीआई मैन्युफैक्चरिंग, कस्टम सिंथेसिस, हॉस्पिटल, पैथोलॉजी आदि क्षेत्रों में कंपनियों की एक लंबी कतार है। इनमें से प्रत्येक कंपनी के पास अलग-अलग ड्राइवर हैं।
वर्तमान में, हम एपीआई, कस्टम सिंथेसिस और यूएस जेनेरिक सेगमेंट में बॉटम-अप स्मॉल और मिड-कैप इक्विटी अवसर देखते हैं।
अमेरिकी जेनेरिक बाजार में कीमतों में गिरावट भारतीय दवा निर्माताओं के लिए सबसे बड़ी चुनौतियों में से एक रही है। आप FY24 के लिए इस बाजार की वृद्धि को कैसे देखते हैं?
अमेरिकी जेनेरिक बाज़ारों ने H2FY22 और H1FY23 में एक अस्थायी रुकावट का अनुभव किया, जहां इन्वेंट्री अधिक थी जबकि प्रिस्क्रिप्शन वॉल्यूम कम था क्योंकि मरीज़ों की संख्या सामान्य नहीं हुई थी।
इसके परिणामस्वरूप कीमतों में “सामान्य से अधिक” गिरावट आई। हालाँकि, वित्त वर्ष 2023 की दूसरी छमाही में भारतीय कंपनियों द्वारा अमेरिकी जेनेरिक दवा की बिक्री में कुछ स्थिरता देखी गई।
हमने यूएस एफडीए द्वारा भौतिक निरीक्षण करना शुरू कर दिया है, जो साइट की मंजूरी के लिए अच्छा संकेत होगा और नई मंजूरी के लिए मार्ग प्रशस्त करेगा।
नए लॉन्च और मुख्य व्यवसाय में कीमतों में गिरावट सामान्य होने से प्रेरित होकर, हम उम्मीद करते हैं कि भारतीय कंपनियां अमेरिकी डॉलर में 7-12% की वृद्धि करेंगी।
अस्पताल और डायग्नोस्टिक्स क्षेत्र के लिए आपकी क्या संभावनाएं हैं?
अस्पतालों में अधिभोग दर में सुधार और उच्च बिक्री से उच्च मार्जिन देखा गया। जिन अस्पतालों में अधिभोग में सुधार की गुंजाइश है, उनमें अभी भी कुछ मार्जिन में सुधार देखा जा सकता है, जबकि अन्य जो चरम अधिभोग के करीब हैं, उनमें और सुधार नहीं देखा जा सकता है।
प्रति बिस्तर औसत राजस्व में मुद्रास्फीति संबंधी वृद्धि जारी रहेगी।
डायग्नोस्टिक्स को पिछले तीन वर्षों में गैर-कोविड व्यवसाय में वृद्धि के साथ संघर्ष करना पड़ा है। हमारा मानना है कि 8-10% की वॉल्यूम-संबंधित वृद्धि जारी रहेगी। हम मूल्य सुधार के शुरुआती संकेत देख रहे हैं और इस पर नजर रखने की जरूरत है कि क्या मूल्य सुधार की यह प्रवृत्ति टिकाऊ है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों की सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये द इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।)
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