चीन के फिर से खुलने का जवाब देने के इच्छुक वैश्विक निवेशकों के पास सोमवार से शुरू होने वाला एक नया रणनीतिक उपकरण उपलब्ध होगा: तटवर्ती ब्याज दर स्वैप, जिसने पिछले साल वार्षिक कारोबार में $3 ट्रिलियन उत्पन्न किया।
मुख्य भूमि चीन और हांगकांग के बीच तथाकथित स्वैप कनेक्ट कार्यक्रम विदेशी फंडों को डेरिवेटिव तक आसान पहुंच प्रदान करेगा जो उन्हें दुनिया के दूसरे सबसे बड़े बॉन्ड बाजार में अपने जोखिम को कम करने में मदद करेगा। सिस्टम उन्हें चीन की मौद्रिक नीति पर निर्भर प्रमुख मुद्रा बाजार दरों पर दांव लगाने की भी अनुमति देगा।
नया कार्यक्रम ऐसे समय में शुरू हुआ है जब चीन का सरकारी बॉन्ड बाजार सात सप्ताह की रैली का आनंद ले रहा है, व्यापारियों का यह विश्वास बढ़ रहा है कि अगर आर्थिक सुधार लड़खड़ाता है तो केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को आसान बना देगा। नया चैनल विनियामक कार्रवाई के बाद और अधिक वैश्विक निवेशकों के लिए खुलने के बीजिंग के उद्देश्य का भी समर्थन करता है, और बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव ने देश की निवेश व्यवहार्यता के बारे में चिंताओं को हवा दी है, भले ही उसने कोविद नियंत्रणों को खत्म कर दिया हो और अपनी सीमाओं को फिर से खोल दिया हो।
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स्वैप कनेक्ट के तहत शुद्ध व्यापार के लिए चीन ने 20 अरब युआन (2.9 अरब डॉलर) की दैनिक सीमा निर्धारित की है। पात्र लिखतों में सात दिवसीय फिक्सिंग पुनर्खरीद दर और तीन महीने और ओवरनाइट शंघाई इंटरबैंक द्वारा प्रस्तावित दर के संदर्भ में स्वैप शामिल हैं। एचएसबीसी होल्डिंग्स पीएलसी, सिटीग्रुप इंक। और जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी उन 20 बैंकों में शामिल हैं जिन्हें हांगकांग के माध्यम से विदेशी फंड सौदों की संरचना के लिए अधिकृत किया गया है।
बंधनों से बड़ा
अधिकृत बैंकों में से एक बीएनपी परिबास एसए में ऑनशोर चाइना रेट ट्रेडिंग के प्रमुख हाओओ वेंग ने कहा, “स्वैप कनेक्ट के लॉन्च के बाद ऑनशोर आईआरएस में विदेशी निवेशकों की बाजार हिस्सेदारी निश्चित रूप से चीनी बॉन्ड की हिस्सेदारी से बड़ी होगी।” . “ऑफशोर हेज फंड अपनी बैलेंस शीट द्वारा बॉन्ड मार्केट में भाग लेने तक सीमित हैं, लेकिन ब्याज दर डेरिवेटिव मार्केट में भाग लेने के लिए उनका उत्साह बॉन्ड के लिए उनकी भूख को कम कर देगा।”
नया रिस्क-हेजिंग टूल ठीक वैसे ही आया है जैसे बढ़ती अमेरिकी ब्याज दरें चीन के बॉन्ड बाजार में विदेशी निवेशकों के बहिर्वाह को कम कर रही हैं, विदेशी फंडों ने पिछली पांच तिमाहियों में अपनी होल्डिंग को $169 बिलियन कम कर दिया है। साथ ही, वैश्विक निवेशक अभी भी दस गुना अधिक प्रतिभूतियों के मालिक हैं, जो एक दशक पहले थे।
चीन वर्तमान में कुछ विदेशी निवेशकों को चाइना इंटरबैंक बॉन्ड मार्केट स्कीम के तहत ऑनशोर ब्याज दर स्वैप तक पहुंच की अनुमति दे रहा है, लेकिन स्वैप कनेक्ट हांगकांग के माध्यम से इस अवसर का विस्तार करेगा।
कड़ा फैलता है
स्वैप कनेक्ट कार्यक्रम का एक प्रभाव यह होगा कि विदेशी निवेशक अपतटीय ब्याज दर स्वैप के लिए अपनी मांग को कम करेंगे, जिनकी कम तरलता के कारण ऑनशोर ब्याज दर स्वैप की तुलना में व्यापक बोली-प्रस्ताव फैलता है।
विदेशों में 1.5 आधार अंकों की तुलना में 7-दिवसीय रेपो ब्याज दर स्वैप के लिए औसत बिड-आस्क स्प्रेड 0.25 आधार अंक है, जबकि 7-दिवसीय 1-वर्षीय रेपो आईआरएस के लिए औसत दैनिक मात्रा जेनिस एक्स, ब्याज दर का लगभग 10 गुना है। बैंक ऑफ अमेरिका कार्पोरेशन के रणनीतिकार हांगकांग में, एक नोट में लिखता है कि यह एक तुलनीय अपतटीय उत्पाद है।
विभिन्न न्यायालयों में क्रॉस-बॉर्डर ट्रेडों और क्लियरिंग डेरिवेटिव्स को निष्पादित करने में आने वाली कठिनाइयों को दूर करने के लिए स्वैप कनेक्ट के लिए विशेष प्रावधान किए गए हैं। अंतिम व्यापारिक नियम ने निवेशकों के लिए एक मसौदे के बजाय एक अतिरिक्त मास्टर समझौते पर हस्ताक्षर करने की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया, जबकि शंघाई क्लियरिंग हाउस और हांगकांग एक्सचेंज की ओटीसी क्लियर सहायक ने संयुक्त रूप से 4 के अधिकतम आकार के साथ एक स्वैप कनेक्ट वित्तीय संसाधन पूल स्थापित किया। अरबों युआन के जोखिम जोखिम का प्रबंधन करें।
कार्यक्रम के सबसे बड़े लाभों में से एक दो केंद्रीय समाशोधन एजेंसियों के बीच एकल मार्जिन पूल है, प्रत्येक प्रतिपक्ष के लिए अलग-अलग मार्जिन पूल की आवश्यकता के बजाय, जो व्यापारिक लागत को कम करेगा, हांगकांग में लिंकलेटर्स में पूंजी बाजार भागीदार चिन-चोंग ल्यू ने कहा। .
शंघाई में ग्रो इन्वेस्टमेंट ग्रुप के मुख्य अर्थशास्त्री हाओ होंग ने कहा, हालांकि स्वैप कनेक्ट विदेशी निवेशकों द्वारा हालिया बॉन्ड बिक्री को तुरंत उलटने में सक्षम नहीं हो सकता है, लेकिन लंबी अवधि में इसका लाभ अधिक स्पष्ट हो जाएगा।
हांग ने कहा, “चीनी प्राधिकरण वैश्विक निवेशकों को तटवर्ती वित्तीय बाजार में आकर्षित करने की उम्मीद करते हैं और स्वैप कनेक्ट उस दिशा में एक कदम आगे है।” “अकेले स्वैप कनेक्ट अल्पावधि में बहिर्वाह को नहीं रोक सकता है, लेकिन हमारा मानना है कि चीनी सरकार के बांड अपनी सुरक्षा और स्थिरता के कारण कुछ विदेशी निवेशकों के लिए आकर्षक बने रहेंगे।”
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